2020-12-08

【乾元深度】歐央行將擴大寬鬆規模

        本週四歐央行將公佈利率決議,市場普遍預期歐央行將進一步擴大寬鬆規模並延長目前的貨幣政策工具。以下是市場關注的五大熱點。

 

擴大並延長大流行緊急購債計畫(PEPP)

        彭博調查的經濟學家普遍預計,歐央行將在本周的會議上把1.35萬億歐元的大流行緊急購債計畫(PEPP)擴大5000億歐元,並至少延長六個月直到2021年底。

 

        歐央行行長拉加德最近一直在強調歐央行措施持續時間的重要性,此前她表示購買PEPP的速度不必與大流行初期相同。執委會成員施納貝爾也補充道,歐央行只需要以當前的步伐購買債券就能夠保持債券收益率穩定,而不是進一步壓低債券收益率。

 

        近期歐央行的報告顯示,PEPP每週的購買量基本維持在200億歐元下方,而在今年二季度,該數字基本都在300億歐元左右。按照目前的購債步伐,1.35萬億歐元的額度將在明年六、七月份耗盡,在延長半年的情況下購買規模再提高5000億歐元剛好。

 

調整定向長期再融資操作(TLTRO)

        TLTRO目前是歐央行另一種有效的貨幣政策工具,它能夠以有吸引力的條件為銀行提供長期資金,緩解私營部門的信貸條件,並刺激銀行向實體經濟貸款。該項目曾經在6月份向銀行分配了高達1.3萬億歐元的資金,利率低至-1%。

 

        最新的貸款調查表明貸款標準有所收緊。如果歐央行不做出任何調整,TLTRO借貸利率實際上將在2021年6月提高。因此歐央行可能會繼續維持低至-1%的TLTRO利率,並把期限從兩年延長到三年。

 

可能調整資產購買計畫(APP)

        歐央行於2020年3月12日決定增加臨時增加1200億歐元的淨資產購買額度,直至2020年底,現在已經快到期了。

 

每月APP

        路透社在12月1日採訪歐央行執行委員會委員菲力浦·R·萊恩時瞭解到,如果有必要的話,歐央行政策制定者們還是會關注一下該專案。從設計上來看,常規APP計畫的購買需要反映對應國家的相對規模,相比PEPP靈活性不足。

 

歐元升值

 

        歐元兌美元近期已經突破了1.2關口。隨著歐元匯率的升值,歐元區的出口將會進一步受損,且通脹也會被壓制。

 

        9月份時歐央行官員曾對匯率進行過口頭的干預,歐元近期匯率持續走高,歐央行官員可能會在本次會議上對此進行討論。

 

下調經濟增長和通脹預期

 

        歐洲央行行長拉加德周日在接受外媒採訪時表示,疫苗利好消息不一定會改變其對經濟展望的基調。

 

        經濟學家預測,由於第三季度強勁反彈,今年歐元區經濟萎縮幅度不會像最初預期的那麼嚴重,但對中期經濟展望無太大變化,風險仍傾向於下行。中期通脹預測可能會有更大幅度的下調。到2023年,通脹率將升至平均1.5%的水準,仍遠低於歐洲央行“低於但接近2%”的目標。