2020-09-17

【乾元深度】鴿派的指導,鷹派的動作

        美聯儲週三宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在0-0.25%不變,直到勞動力市場達到充分就業水準,且通脹已經上升到2%,並有望一段時間內適度超過2%。

 

美聯儲認為,經濟活動和就業在最近幾個月有所回升,但仍遠低於年初的水準。需求下滑和油價崩跌拉低了消費物價通脹。經濟的發展道路將在很大程度上取決於疫情的發展進程。這場仍在肆虐的公共衛生危機將在短期內繼續影響經濟活動、就業和通脹,並對中期經濟前景構成相當大的風險。

 

美聯儲承諾,在未來幾個月美聯儲將至少按目前的速度增加其持有的美國公債和機構發行的抵押貸款支持證券,以維持平穩的市場運作,幫助營造寬鬆的金融環境,從而支援信貸流向家庭和企業。

 

        美聯儲曾在上個月宣佈將允許通脹超出2%一段時間,然後才有可能加息。本次會議公佈的點陣圖顯示,直到2023年,利率都將保持不變。有1名委員支持在2022年加息,4名委員預計將在2023年加息。

 

美聯儲還在本次會議上更新了經濟增長預期、失業率預期和PCE通脹預期。

 

        美聯儲預計,2020年底GDP增速預期中值為-3.7%,較6月預期的-6.5%大幅上調。2021年底GDP增速預期中值為4%,較之前的預期下降了1%。

 

        失業率方面,美聯儲2020年底的失業率預期中值為7.6%,6月預期為9.3%。到2023年失業率預計將降至4%,長期維持在4.1%。

 

        2020年底PCE通脹預期中值為1.2%,6月預期為0.8%。2021年底PCE通脹預期中值為1.7%,隨後逐漸往2%靠攏。

 

        美聯儲本次利率決議以8:2的投票比例通過,達拉斯聯儲主席卡普蘭和明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利投反對票。

 

卡普蘭認為,將利率維持當前的目標區間,直到確信美國經濟度過最近的冠狀病毒危機,並有望實現就業最大化和物價穩定目標的指引是合適的,但希望委員會在此之後保留更大的政策利率靈活性。

 

卡什卡利則更希望委員會指出,它希望維持當前的目標範圍,直到核心通貨膨脹率持續達到2%。

 

        美聯儲主席鮑威爾在隨後召開的發佈會上表示,經濟復蘇快於預期,但速度預計將放緩,需要美聯儲的持續支持,和進一步的財政支出。美聯儲將繼續監視事態發展,並準備適當地調整我們的計畫。

 

目前美聯儲每月購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款支持證券,和之前相比,沒有任何變化。就在幾個月之前,市場還在討論美聯儲可能採取收益率曲線控制,現在什麼聲音都沒了。

 

實際上,美聯儲並不需要做,直接通過口頭引導就能讓市場幫它完成。況且近幾個月經濟復蘇超過美聯儲6月份時的預期,美聯儲也沒有理由繼續做更多,反倒是對未來收緊政策有所討論。

 

美聯儲承諾在更長時間維持低利率,允許通脹高出目標一段時間,這確實是鴿派發言。但鮑威爾稱,美聯儲的指導是強大而“有力的”。仔細品味一下這句話你就會發現,美聯儲除了保證更低的利率外,什麼都沒做,投資者意識到之後立馬就開始拋售美股。