2020-08-28

【乾元深度】重磅調整!美聯儲宣佈重大政策轉變

  美聯儲週四宣佈了一項重大政策轉變,稱其願意允許通貨膨脹率高於正常水準,以支持勞動力市場和更廣泛的經濟。這意味著美聯儲將更傾向於讓通貨膨脹率在加息之前高於標準的2%目標。

 

  美聯儲主席鮑威爾週四在傑克遜·霍爾研討會的虛擬會議上發表了講話並整理了新政策的隨附檔,聯邦公開市場委員會一致批准了這些變更。

 

鮑威爾說:“經濟一直在發展,聯邦公開市場委員會實現其目標的戰略必須適應新出現的挑戰。修訂後的聲明反映了我們對強勁的勞動力市場,特別是對中低收入社區的許多勞動力市場的好處的讚賞,並且可以維持一個強勁的就業市場而不會導致通貨膨脹率不受歡迎的增長。”

  他還回顧了四十年前美國所面臨的高通脹時期,時任美聯儲主席沃爾克採取了一系列有爭議的加息措施,以抑制通脹,這些政策為隨後“大溫和”的長期經濟穩定奠定了基礎。多年來,經濟的根本變化(如人口統計和技術變化)已讓美聯儲的重心轉移到通脹過低的領域。

 

  進行審查的動機始於2012年1月,當時美聯儲發佈了第一份關於“長期目標和貨幣政策戰略”的聲明,審查的主要目的是總結這段時期的經驗教訓,並確定貨幣政策框架的任何進一步變化,以增強美聯儲在未來幾年實現最大就業和價格穩定目標的能力。

 

  由於長期通脹率低於美聯儲2%的長期目標,鮑威爾表示,這種情況“可能導致長期通脹預期下降,這反過來又可能使實際通脹率進一步降低,從而導致不斷降低的通脹率和通脹預期的不利迴圈。”

  預期的通貨膨脹會直接影響到總體利率水準,良好的通脹預期能夠讓美聯儲在不破壞通脹的情況下為就業提供支援。如果通脹預期跌破2%的目標,利率將隨之下降。在經濟不景氣時期,降低利率以擴大就業機會的空間較小,從而進一步削弱了美聯儲通過降息來穩定經濟的能力。

 

因此決策者們認為需要盡力防止這種動態情形發生,通過審查政策框架,發佈了新的關於長期目標和貨幣政策戰略的聲明。

 

對該框架檔進行的更重要的更改包括:

1.在最大就業率方面,政策決定將以其“對最大水準就業不足的評估”為依據,之前為 “ 偏離最大水準的程度”。

 

2.在價格穩定方面,聯邦公開市場委員會調整了其實現長期通脹目標2%的策略,指出它“力爭實現一段時間內的平均通脹率達到2%”。為此,修改後的聲明指出:“在通貨膨脹率持續低於2%的時期內,適當的貨幣政策可能會在一段時間內力求使通貨膨脹率適度高於2%。”

 

3.戰略聲明的更新明確承認了持續低利率環境給貨幣政策帶來的挑戰。在美國和世界各地,貨幣政策利率比過去更可能受到有效的下限約束。

 

        鮑威爾表示,關於應對就業狀況的轉變反映了美聯儲的一個觀點,即可以維持一個強勁的就業市場而不會引起通貨膨脹的爆發。美聯儲不會為失業率設定具體目標,但將允許條件決定其認為充分就業的條件。

 

        另外,美聯儲仍然相信,隨著時間的流逝,2%的通脹仍將是合適目標。儘管鮑威爾沒有給出具體的數字,當天晚些時候達拉斯聯儲主席羅伯特·卡普蘭表示,通脹“溫和”高於目標水準可能意味著其處於2.25%-2.50%之間。